测算大盘波动区间的一种思路
市场的波动源于投资者的投资行动，也就是买卖行动。从以往的波动情况看投资者受情绪影响的程度比较大，因此市场屡屡出现跌过头或涨过头的极端现象，这一方面反映出市场的范围还不够大，另一方面也反映出机构投资者或说大资金投资者所占比例过小。但是时过境迁，目前的市场已进入全流通时期，机构投资者的气力日渐强大，所以以往的极端现象将难以出现。 虽然现在市场上仍然活跃着各类投机资金，但我们不能不承认，这些资金并不能影响到上证指数的波动，换句话说决定市场波动趋势的是大资金，所以我们应当从大资金入手。 大资金看重的是公司的价值和成长性，未来是条件，没有一家大资金在投资的时候是看去年的业绩的，通常往前看一到两年。目前已是2011年，因此很多大资金已在看2012年的业绩了，这也是研究报告通常要分析到2012年的缘由。既然股价已被2012年的业绩所主导，那么我们就应当通过2012年的业绩来测算今年的波动区域。 衡量市场最有效也是最能够被市场所接受的方法就是PE，所以我们先来推断2012年市场的PE。 2012年是125计划时段的中期，而根据计划在此期间我国GDP将保持在平均每一年7个点，因此2012年中国经济仍然处于高速发展的态势，在此背景下将2012年的PE定位于15到20倍应该是相对守旧的。 市场的波动就是在看多和看空两种观点的交替中进行的，一致性看多和看空就会构成头部和底部，下面测算头部和底部的位置。 先测算头部。看多者对公司业绩增长的预期应当不会低于一成，比GD中医白癜风的医治P多三个点。而2012年PE的高点是20倍，这样可以测算出依照2010年计算的PE应当在24.2倍(20×1.1×1.1)。 根据上周五(3月11日)上交所的统计，当天上证指数收盘2933.8点，PE为22．83倍(根据2009年事迹计算)。现在市场普遍预期去年公司业绩的增长在20以上，实际应该会超过，但我们还是取较为守旧的20，因此当天对应2010年的预期PE为19.025倍。 根据前面计算的今年PE高点24.2倍可以测算出上证指数头部为3732点(2933.8×(24.2/19.025))。 再分析底部。看空者对公司业绩增长的预期不会低于7个点，也就是跟GDP一样，而2012年PE的低点是15倍，对应2010年的PE为17.17倍(15×1.07×1.07)，这样今年上证指数的波动低点为2648点(2933.8×(17.17/19.025))。 测算结果，今年上证指数的波动区间为2648点到3732点。 全部计算进程很简单，就是根据2012年PE波动区间推算今年的波动区间，不过其中的三个变量会导致结果的差异。 变量①：2012年的PE区间。倍是否是公道值得商讨。 变量②：2010年的PE。假定2010年公司业绩提升20，实际可能超过，这样就会将波动区间整体上抬。 变量③：预期增长幅度。在这里我们假定业绩增长幅度在7％到10％之间，这两个数据的变化也会导致波动区间的变化。 今年5月份，上交所将提供根据2010年事迹计算新的PE，到时我们可以修正计算结果。不过第三个变量则需要根据公司业绩的变化进行修正。 其实要让市场乐观到把未来两年的业绩都体现出来是有难度的，因此以上测算出白癜风最好医治方法来的波动区间应该是未来两年的波动区间，但可以作为今年的极端区间，也就是说今年上证指数的波动区间应当小于以上测算出来的区间。 如果我们仅以2011年的业绩为目标，仍然提出前面的一些假定，那么可以测算出今年上证指数的波动区间为2475点到3393点，作为守旧的投资策略，这1波动区间更有参考性。
